Claves para entender el acuerdo entre Argentina y el FMI

Argentina es un país con historia en materia de crisis. Este año, específicamente a mediados de abril, la economía se convirtió en el foco de atención de todos debido a su creciente inestabilidad, que se vio agravada aún más por la venta de activos en pesos por parte de los inversores. Estos movimientos derivaron a una nueva devaluación del peso lo cual llevó al Gobierno a iniciar negociaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

En esencia, el plan económico acordado con el organismo internacional se concentra en 5 ejes principales:

  • Política fiscal, cuyo objetivo es reducir costos a nivel federal, recortar subsidios, incrementar el impuesto a la riqueza, lograr un equilibrio para 2019 y llegar a un superávit para 2020.
  • Política monetaria, en la que el Banco Central (BCRA) adoptará un régimen más sólido, orientado a reducir la inflación.
  • Política cambiaria, aplicando un tipo de cambio flotante sin intervención del BCRA salvo fluctuaciones excesivas.
  • Protección social e igualdad de género, a fin de sostener la asistencia social y mejoramiento de programas públicos de cuidado infantil para fomentar la participación femenina en la fuerza laboral.
  • Aumento y reprogramación de recursos, que permite desembolsos escalonados del préstamo para que Argentina cumpla sus objetivos.

A pesar de haber recibido la primera parte del préstamo en junio, la economía del país siguió cayendo y la inflación superó con creces las expectativas de principio de año. Tanto desde el gobierno como desde el FMI, prevén una desaceleración de esta caída para principios de 2019 aunque la recuperación será gradual y recién se espera que la economía empiece a crecer a partir de 2020.

El acuerdo con el FMI reflotó en el inconsciente colectivo los recuerdos del 2001, la crisis y el famoso “corralito” pero es importante resaltar que hoy en día las cosas han cambiado y Argentina se encuentra en otra posición. El tipo de cambio de hoy permite que los shocks financieros no afecten de manera abrupta a la economía. Los bancos y el sector privado también operan sin dinero prestado en moneda extranjera, de modo que no corren el riesgo de una depreciación del peso.

El fondo, por su parte, se ha comprometido con el plan económico de la Argentina y, según dice, se centrará en medidas para proteger a los sectores más vulnerables. ¿Qué opinás?

 

El presente documento es propiedad de Criteria AN S.A. (“Criteria”), no pudiendo su contenido ser modificado, transmitido, copiado, y/o distribuido sin el consentimiento expreso de Criteria. El presente tiene un fin exclusivamente informativo y se ha basado en información proveniente de fuentes públicas, siendo que Criteria no ha verificado su veracidad, integridad y/o exactitud, ni ha sometido la misma a un proceso de auditoría. Consecuentemente, Criteria no efectúa declaración alguna, ni otorga garantía alguna, sobre la veracidad, integridad y/o exactitud de la información sobre la cual se basa este informe. Todas las opiniones y estimaciones aquí expresadas están sujetas a cambio sin previo aviso.
El presente no constituye asesoramiento en inversiones ni una invitación a la suscripción de determinados fondos comunes de inversión colocados por Criteria. Cualquier persona interesada en analizar y, en su caso, adquirir las cuotapartes de fondos comunes de inversión aquí descriptos, deberá consultar la información contenida en cada reglamento de gestión. La información aquí inserta ha sido confeccionada exclusivamente para la República Argentina, no debiendo interpretarse destinado a cualquier otra jurisdicción o territorio. Se advierte que parte de la información del presente documento está constituida por estimaciones futuras. Debido a riesgos e incertidumbres, los resultados reales o el desempeño de los fondos comunes de inversión podrían diferir significativamente de lo expresado en las estimaciones futuras. La información aquí contenida está sujeta a cambios y modificaciones y no puede ser considerada definitiva por aquellas personas que tomen conocimiento de ella. El receptor deberá basarse exclusivamente en su propia investigación, evaluación y juicio independiente para tomar una decisión relativa a la inversión en las cuotapartes de fondos comunes de inversión.
Criteria es un Agente de Liquidación y Compensación – Propio registrado bajo la matrícula n° 591 y Agente de Colocación y Distribución Integral de FCI registrado bajo la matrícula n° 22, en ambos casos de la CNV. Los rendimientos pasados son un indicador de gestión y no implican, bajo ningún concepto, promesas de rendimientos futuros. Las inversiones en cuotapartes de fondos comunes de inversión no constituyen depósitos en el agente de custodia de tales fondos a los fines de la Ley de Entidades Financieras ni cuentan con ninguna de las garantías que tales depósitos a la vista o a plazo puedan gozar de acuerdo a la legislación y reglamentación aplicables en materia de depósitos en entidades financieras. Asimismo el agente de custodia los fondos comunes de inversión se encuentra impedido por normas del
Banco Central de la República Argentina de asumir, tácita o expresamente, compromiso alguno en cuanto al mantenimiento, en cualquier momento, del valor del capital invertido, al rendimiento, al valor de rescate de las cuotapartes o al otorgamiento de liquidez a tal fin.

Mercado Emergente: Argentina ascendió

jorge_oteiza

La semana pasada se conoció la noticia que la calificadora MSCI ascendió a Argentina de pertenecer al grupo “Mercado de frontera” a “Mercado Emergente”. Central de Fondos conversó con el Gerente General de Criteria, Jorge Oteiza para comprender mejor qué significa y que impacto tendría en los activos argentinos.

¿Quién es MSCI?

Todos los fondos comunes de inversión del mundo buscan compararse contra “algo” para saber si están ganando o no. Una de las marcas de referencia contra la que más se compite es el índice MCSI, el cual agrupa a todos los países del mundo en tres categorias. Esta compañía proveedora de índices se guía según los siguientes criterios: desarrollo económico, liquidez en su mercado financiero y accesibilidad al mercado. Argentina producto de los controles cambiarios del 2009 fue bajado de la categoría de mercado emergente a mercado de frontera y la semana pasada logró entrar nuevamente al grupo mercado emergente.

¿Qué significa que ahora Argentina sea mercado emergente?

La decisión de esta calificadora de volver a incluirnos en mercados emergentes implica un flujo positivo de dinero hacia activos Argentinos. Muchos fondos que se comparan contra el indice deberán ahora comprar la participación de Argentina que hoy tiene el indice. La expectativa que el mercado está esperando es una compra de acciones argentinas que cotizan en los Estados Unidos, entre 3.000 millones y 5.000 millones de dólares.

¿Cuál sería el impacto en los activos?

Cuando uno lo mide en término de los volúmenes operados en Argentina o la necesidad de financiamiento que tenían las compañías del país, claramente el hecho de ser incluidos y tener fondos internacionales muy grandes comprando acciones argentinas porque están dentro del índice contra el cual ellos se comparan, nos va a permitir recibir un flujo de capital comprando acciones.

El impacto es positivo, si bien la inclusión es a partir de mayo 2019, muchos de los fondos ya se adelantan y empezaron a comprar al día siguiente de conocida la noticia, preparándose para llegar el próximo año en esta línea.

Esto también es positivo para los bonos, aunque no es determinante. Recordemos que estos activos no se guían por este indicador, sino por las calificadoras de riesgo, que en ese caso el objetivo es llegar a ser grado de inversión, que es algo que todavía estamos lejanos. Claramente el buen humor que ha generado ser incluido en mercado emergente dentro del índice de acciones, tiene un impacto positivo en los bonos.

Equipo CdF

 

 

Disclaimer

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Lo más relevante de la semana: ¿Qué está diciendo el Banco Central?

El Banco Central (BCRA) mantuvo su tasa de política monetaria en 27,25%. En su comunicado expresa que hay cuatro motivos que fundamentan que “la aceleración de la inflación de los últimos meses es transitoria”.
Estos son sus argumentos: “Las negociaciones salariales pactándose de manera consistente con la meta del 15%. El proceso de ajuste de precios regulados se desacelerará fuertemente después de abril. El nivel relativamente elevado del tipo de cambio real y la propia acción del BCRA llevan a no prever, en los próximos meses, depreciaciones significativas del peso.”
A su vez, deja una señal a futuro: “Una vez concluidos los impactos transitorios mencionados, la inflación desciende al sendero buscado. El Banco Central está listo para actuar, ajustando su tasa de política monetaria, si ello no ocurre.”
También el INDEC dio a conocer la inflación de marzo, la cual fue del 2,3% a nivel nacional y el primer trimestre del año acumula un 6,7%. Con estos números se dificultaría llegar a la meta del 15% a fin de este año. Sin embargo, se cree que para mitad de año estos índices tenderían a la baja.
El Noroeste argentino y la Patagonia fueron las zonas del país que más inflación tuvieron, con 3,1% cada una. A su vez, el rubro que más aumentó fue Educación con el 13,8% por los aumentos en las cuotas de colegios privados.
Ante estos datos, Central de Fondos pone a disposición del inversor 56 fondos, con el objetivo de Ganarle a la inflación. Por ejemplo, el fondo Cohen Cobertura en el primer trimestre del año obtuvo un rendimiento del 8,11%, superando por 1,41% a la inflación.  Si usted desea invertir en este u otro fondo, puede abrir una cuenta de forma online y totalmente bonificada entrando a www.centraldefondos.com o enviando un mail a info@centraldefondos.com

Equipo CdF

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El boom de las criptomonedas

Todos hablan de él, quieren tener alguno en su poder, preguntan, investigan, pero realmente…  ¿Qué es el Bictoin?  Es una criptomoneda creada en 2009. Satoshi Nakamoto es el nombre asociado con la persona o grupo que lanzó el documento original de Bitcoin en 2008 y trabajó en el primer software, pero se desconoce su identidad en el mundo real.

Promete tarifas de transacción más bajas que los mecanismos tradicionales de pago en línea y no es es operado por ninguna autoridad centralizada. Los bitcoins no existen en el mundo físico y a pesar de no ser moneda de curso legal , tiene un alto índice de popularidad y ha disparado el lanzamiento de otras monedas virtuales.

Hay muchos partidarios del Bitcoin, que ven a la moneda digital como el futuro. Aunque no está respaldado por ningún gobierno o banco central, puede intercambiarse por monedas tradicionales; de hecho, su tipo de cambio frente al dólar atrae a potenciales inversores y operadores interesados ​​en juegos de divisas.

Una de las principales razones para el crecimiento de las monedas digitales como Bitcoin es la promesa de que algún día podrían  actuar como una alternativa al dinero fiduciario nacional y de productos tradicionales de reserva de valor como el oro.

Si bien pareciera tener beneficios, son un rival de la moneda del gobierno y pueden usarse para transacciones en el mercado negro. Al mismo tiempo, con respecto a la seguridad tiene varios inconvenientes, ya que si un ladrón obtiene acceso al disco duro de la computadora de aquel que posea la moneda, puede extraer la clave de cifrado y transferir los Bitcoins robados a otra cuenta. Esto es particularmente problemático ya que todas las transacciones son permanentes e irreversibles. Es decir, cualquier transacción realizada sólo se puede revertir si la persona que los recibió los reembolsa. No existe un tercero o un procesador de pagos, como en el caso de una tarjeta de débito o crédito, por lo tanto, no existe una fuente de protección o apelación si hay un problema.

En general, el aumento masivo de los precios de Bitcoin en los últimos meses ha llevado a algunos analistas a especular que la divisa puede estar en una burbuja , con el peligro de un colapso y la posterior caída de precios que se avecina.

El multimillonario e inversionista Mark Cuban describió el ascenso de Bitcoin como una burbuja, incluso a pesar de su perspectiva optimista hacia las criptomonedas en general, según comentó a CryptoCoinNews

Por otro lado, también hay muchos analistas que defienden las ganancias de Bitcoin. Nathan Martin de Economic Edge afirma que hay razones por las que Bitcoin no está en una burbuja en este momento. El primero, según Martin, es la descentralización, teniendo en cuenta que no es propiedad de un solo sistema bancario, su valor no es susceptible de manipulación arbitraria por la producción de más divisas. ¿El resultado? Es más estable, como el oro u otras mercancías con suministros fijos. A su vez, el hecho de que Bitcoin tenga un suministro fijo de 21 millones de monedas también es una razón por la cual Martin cree que es poco probable que haya una burbuja.

Ante estas disyuntivas, Central de Fondos consultó a las administradoras de fondos qué piensan sobre las criptomonedas. Diego Falcone, Portfolio manager de Cohen, cree que “El Bitcoin es un activo que carece de un flujo de caja. Sus características se asemejan a las del oro, un activo que sirve en la medida que se comporte distinto a todos los demás (bonos, acciones y materias primas en general). Para ser incorporado en una cartera de Fondos debería cumplir con una serie de requerimientos, transparencia por ejemplo, que todavía no posee. No digo que sea una buena o mala inversión, simplemente que no esta madura para la clase de inversores que están en nuestros Fondos”. Federico Perez, responsable de administrar los fondos de Renta Fija y Mercado de Dinero de Axis, informó que no están evaluando por el momento incorporar criptomonedas en sus portafolios.  Por otro lado Gustavo Cañonero, Partner de SBS, cuenta que están  “evaluando la apertura de un fondo específico, pero nos preocupa el carácter exageradamente volátil de estos activos, con mucha potencialidad pero también fuertes riesgos. Interesantes para el que quiera investigar y aprender, pero solamente válidos como activos de inversión para aquellos que entiendan el riesgo subyacente, que es altísimo.”

 

Equipo CDF

 

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El presente no constituye asesoramiento en inversiones ni una invitación a la suscripción de determinados fondos comunes de inversión colocados por Criteria. Cualquier persona interesada en analizar y, en su caso, adquirir las cuotapartes de fondos comunes de inversión aquí descriptos, deberá consultar la información contenida en cada reglamento de gestión. La información aquí inserta ha sido confeccionada exclusivamente para la República Argentina, no debiendo interpretarse destinado a cualquier otra jurisdicción o territorio. Se advierte que parte de la información del presente documento está constituida por estimaciones futuras. Debido a riesgos e incertidumbres, los resultados reales o el desempeño de los fondos comunes de inversión podrían diferir significativamente de lo expresado en las estimaciones futuras. La información aquí contenida está sujeta a cambios y modificaciones y no puede ser considerada definitiva por aquellas personas que tomen conocimiento de ella. El receptor deberá basarse exclusivamente en su propia investigación, evaluación y juicio independiente para tomar una decisión relativa a la inversión en las cuotapartes de fondos comunes de inversión.
Criteria es un Agente de Liquidación y Compensación – Propio registrado bajo la matrícula n° 591  y Agente de Colocación y Distribución Integral de FCI registrado bajo la matrícula n° 22, en ambos casos de la CNV. Los rendimientos pasados son un indicador de gestión y no implican, bajo ningún concepto, promesas de rendimientos futuros. Las inversiones en cuotapartes de fondos comunes de inversión no constituyen depósitos en el agente de custodia de tales fondos a los fines de la Ley de Entidades Financieras ni cuentan con ninguna de las garantías que tales depósitos a la vista o a plazo puedan gozar de acuerdo a la legislación y reglamentación aplicables en materia de depósitos en entidades financieras. Asimismo el agente de custodia los fondos comunes de inversión se encuentra impedido por normas del Banco Central de la República Argentina de asumir, tácita o expresamente, compromiso alguno en cuanto al mantenimiento, en cualquier momento, del valor del capital invertido, al rendimiento, al valor de rescate de las cuotapartes o al otorgamiento de liquidez a tal fin

¿Qué es la inflación?

Lo que el dinero realmente vale no está dado por el billete en sí sino por su poder de compra: qué y cuantos bienes se pueden adquirir con él. Ahora esta capacidad de compra, para la misma cantidad de plata, históricamente varía con el tiempo. No es novedoso recordar que hace diez años, por ejemplo, con $10 se podía comer afuera, ir al cine, o tomarse un café para luego tomarse otro y encima dejarle una buena propina a aquel que lo sirvió. Hoy, sin embargo, los precios de los bienes han subido, por lo que nuestros $10 han perdido valor. Ya no es posible afrontar el mismo gasto con la misma cantidad nominal de plata. A ese fenómeno le corresponde el nombre de inflación: la suba generalizada (no basta con unos pocos productos) y continua de los precios dentro de una economía.

Existen múltiples métodos para medir la inflación. Se toman en cuenta artículos de un consumidor medio, incluidos aquellos de consumo diario -alimentos-, bienes duraderos – ropa, electrodomésticos- y servicios -alquileres, seguros-.

Para calcular la inflación anual, entonces, se mide cuánto varió (en %) el precio de la misma canasta de productos de un año al siguiente. Varias corrientes económicas sugieren diferentes causales de inflación.

El enfoque monetarista la vincula principalmente con el aumento en la oferta de dinero. Es decir, con una mayor emisión de billetes para la circulación por parte del Banco Central. A través de gasto público, facilidad de préstamos, subsidios, el Estado ingresa dinero “a las manos de los Argentinos” . Al haber, entonces, una base monetaria mayor (cantidad total de dinero en circulación), menos va a valer cada peso individualmente. ¿Por qué el oro es tan caro? Porque no hay mucho. Si fuera una piedra más común en la naturaleza, su valor sería proporcionalmente menor. Algo similar ocurre con las monedas de cada país, sólo que su “existencia” depende de decisiones gubernamentales y no de las reservas de la Tierra.

La inflación por costos, por otro lado, es un efecto en cadena. Al subir los gastos de producción de una industria-suba de insumos, salarios, impuestos-, el costo es trasladado al precio del producto final, lo que reduce el poder de compra de los trabajadores- consumidores. Con el tiempo, tal vez los propios trabajadores logren aumentar su sueldo para afrontar los nuevos gastos de vida, lo que nuevamente aumentará los costos, y el precio subirá otra vez, y el ciclo así continúa.

Por último, la inflación por expectativas se basa en especulaciones de la gente, por un descreimiento de las políticas antiinflacionarias del país y productores que suben los precios anticipándose a la inflación real. Si la conducta es generalizada, lo acertado o no de las predicciones ya dejará de importar, pues la inflación ya se habrá tornado real por obra de ellos mismos.

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